Valoración de empresas – 2da edición
Aspectos teóricos y prácticos

SOBRE EL AUTOR

Fernando Jaramillo Betancur

Economista y administrador (U. de Antioquia), Especialista en Finanzas (EAFIT) y magister en Administración (ICESI). Se ha desempeñado como docente universitario tanto de pregrado como de posgrado en diferentes universidades colombianas, fue decano de la Escuela de administración Institución universitaria CEIPA y rector (e) de la misma. Es autor de Matemática financiera y sus aplicaciones, Estados financieros y el nuevo estado financiero: el estado de flujos de efectivo, entre otros.

TABLA DE CONTENIDO

Agradecimientos

Acerca del libro

Capítulo 1. El objetivo básico financiero

Objetivos

Objetivo general

Objetivos específicos

Introducción

Acerca del objetivo básico financiero

La empresa y sus objetivos

Objetivos empresariales “posibles”

El objetivo en las áreas de la organización

Pensamiento funcional

Por procesos

El objetivo básico financiero (OBF): ¿maximizar utilidades?, ¿maximizar riqueza?

La política de distribución de utilidades

El tipo de actividad que desarrolla la empresa

Las perspectivas futuras del negocio

Medio ambiente

La tecnología

La cultura

El orden público

La situación de la empresa

El interés de los conglomerados

El objetivo básico financiero (OBF) en otras entidades

El objetivo básico financiero (OBF) y el riesgo

Riesgo operativo

Riesgo financiero

Riesgo total

El coeficiente beta

Coeficiente de correlación

Sociedad calificadora de riesgo

El problema de agencia y control de la empresa

La relación de agencia

Los costos de agencia

El control en la relación de agencia

La gerencia financiera

Términos clave

Resumen

Cuestionarios, problemas y soluciones

Cuestionarios y soluciones

Problemas y soluciones

Cuestionarios y problemas propuestos

Cuestionarios propuestos

Problemas propuestos

Bibliografía

Capítulo 2. Elementos principales de la valoración

Objetivos

Objetivo general

Objetivos específicos

Introducción

Valor y precio

Concepto de valor

Otros conceptos de valor

Usos de la valoración

Decisiones estratégicas

Evaluación de proyectos

La valoración de empresas

Aplicación de sistemas de compensación a los empleados de la empresa

Elementos básicos de la valoración

Construcción del entorno

Proyección de estados financieros

El periodo de la valoración

Los flujos de caja libre para el periodo de valoración

Valor presente del periodo continuo (VP(PC))

La tasa de costo promedio ponderada de capital (CPPC)

El criterio de actualización

Valoración de la parte operacional

Valoración total (VT)

Valoración patrimonial (VP)

Términos clave

Resumen

Cuestionarios, problemas y soluciones

Cuestionarios y soluciones

Problemas y soluciones

Cuestionarios y problemas propuestos

Cuestionarios propuestos

Problemas propuestos

Bibliografía

Capítulo 3. El costo de capital y la estructura de financiamiento en la valoración

Objetivos

Objetivo general

Objetivos específicos

Introducción

Generalidades

El costo total de capital

Creación de valor

Conceptos básicos

Conceptos alternativos de costo de capital

Usos del costo de capital

Costo de fuentes específicas de capital

Costo del pasivo

Costo de capital de la obligación bancaria

Costo de capital de los proveedores

Costos y gastos por pagar

Impuestos por pagar

Dividendos por pagar

Obligaciones financieras

Deudas a largo plazo

Costo de las acciones con dividendo preferencial sin derecho de voto

La participación en las utilidades de las acciones con dividendo preferencial

Costo de las acciones comunes

Cálculo del costo de capital de las acciones comunes

Enfoque del costo de la deuda antes de impuestos más prima por riesgo

Costo de nuevas emisiones de acciones comunes

Costo de capital de las reservas

Costo de capital de la prima en colocación de acciones

Costo de capital de las valorizaciones y desvalorizaciones

Costo de capital de las utilidades resultantes de la aplicación del método de participación

Costo promedio ponderado de capital (CPPC)

Tipos de ponderación

Cálculo del costo promedio ponderado de capital (CPPC)

La estructura financiera: aspectos prácticos y teóricos

Concepto de conformaciones financieras

Factores para “definir” la estructura financiera

Teoría de la estructura financiera óptima

Supuestos

Símbolos

Enfoques

Términos clave

Resumen

Cuestionarios, problemas y soluciones

Cuestionarios y soluciones

Problemas y soluciones

Cuestionarios y problemas propuestos

Cuestionarios propuestos

Problemas propuestos

Bibliografía

Capítulo 4. Métodos de valoración (primera parte)

Objetivos

Objetivo general

Objetivos específicos

Introducción

Métodos de valoración tradicionales

Criterios basados en el método del balance general (valor patrimonial)

Valor contable (nominal)

Valor en libros (valor intrínseco)

Valor contable ajustado (VCA)

Valor de liquidación (VL)

Valor de mercado (VM) en bolsa

Criterios basados en el estado de resultados (valor con base en múltiplos) La relación precio-utilidad (PER)

Múltiplo de las ventas

EBITDA

Otros múltiplos

Criterios mixtos

El método clásico

El método del rendimiento abreviado

Unión de Expertos Contables Europeos (UECE)

Contables Europeos (UECE)

Método anglosajón o agresivo

Métodos de valoración modernos

Criterios basados en los flujos

Criterio de flujos de utilidades descontadas (FDU)

Criterio de flujos de dividendos descontados (FDD)

Criterio de flujos de fondos descontados (FFD)

Flujos de caja libre (FCL)

Términos clave

Resumen

Cuestionarios, problemas, casos y soluciones

Cuestionarios y soluciones

Problemas y soluciones

Casos y soluciones

Cuestionarios, problemas y casos propuestos

Cuestionarios propuestos

Problemas propuestos

Casos propuestos

Bibliografía

Capítulo 5. Métodos de valoración modernos (segunda parte)

Objetivos

Objetivo general

Objetivos específicos

Introducción

Métodos de valoración

El enfoque de entidad

Diagnóstico de la organización

Diagnóstico del entorno

Construcción de estándares

Proyección de estados financieros

Proyección de flujos de caja

Determinación del periodo de pronóstico (PP) y flujos de caja

Determinación del periodo continuo (PC) y flujos de caja

Cálculo del costo de capital

Valor operacional (VO)

Valor no operacional (VNO)

Valor total (VT)

Valor de las deudas (D)

Valor patrimonial (VP)

El modelo matemático

El modelo matemático limitado

El modelo matemático ampliado

Criterios basados en la creación de valor

Utilidad económica (UE)

Valor económico agregado (EVA)

Valor de caja agregado (CVA)

Retorno sobre la inversión con base en flujos de caja (CFROI)

Valor agregado de mercado (MVA)

Criterios basados en opciones

Opción financiera

Elementos de la opción financiera

Tipos de contratos de opciones

Estrategias básicas

Estrategias de especulación mediante opciones

Valoración de opciones

Factores que determinan el valor de una opción financiera

Modelos de valoración de opciones

Opciones reales

Uso del modelo binomial para valorar opciones reales

Aplicación de la teoría de opciones en una empresa

Resultados empíricos

Términos clave

Resumen

Cuestionarios, problemas y soluciones

Cuestionarios y soluciones

Problemas y soluciones

Cuestionarios y problemas propuestos

Cuestionarios propuestos

Problemas propuestos

Bibliografía